2023Q2财报：理想汽车领先，“蔚小理”新形势浮现

截至9月3日，理想汽车、蔚来、小鹏汽车相继发布了2023Q2及2023H1财报，然而，理想汽车在时间上领先蔚来和小鹏

汽车，这不仅在销量上显示出更多的自信，也标志着这个新兴汽车制造力量正在经历着明显的分化。

理想汽车：登陆赢利岸？

自2022年第四季度起，理想汽车实现了扭亏为盈，率先在“蔚小理”中走出了亏损困境。2023上半年，理想汽车实现了

32.44亿元的净利润，已超过了国内大多数传统车企，包括广汽集团的29.66亿元、长城汽车的13.61亿元以及吉利汽车的

15.71亿元。

这一增长得益于交付量的迅猛增加。上半年，理想汽车的总营收达到了474.40亿元，同比增长了159.31%，其中汽车销售

收入达到462.99亿元，同比增长160.22%。理想汽车成功交付了13.91万辆新车，同比增长了130.31%，其中理想L7和理

想L8分别为4.24万辆和4.46万辆。

然而，值得注意的是，上半年理想汽车的毛利率达到了21.22%，汽车毛利率为20.54%，尽管这两项指标较去年同期略有

下降，但主要原因是理想ONE在2022Q4停产后，与其相关的存活拨备和购买承诺损失影响了汽车毛利率。

在研发方面，2023H1理想汽车的研发支出同比增加了149.01%，达到了100.65亿元，这主要是因为员工数量的增加、整体

薪酬上涨以及新车型和技术研发活动的增加。此外，理想汽车计划在四季度推出首款纯电动MPV——MEGA，明年还将发

布四款新车，包括一款增程式SUV和三款纯电动车型。

对于第三季度，理想汽车给出了相对保守的交付指引，预计交付量为10-10.3万辆。李想曾在微博上表示，产能将是影响理

想汽车交付的主要瓶颈，而这个问题在本季度似乎无法解决。

蔚来：迎来新机遇？

在运营方面，蔚来上半年的总营收为194.48亿元，同比下降了3.74%，但交付量同比增长了7.35%，达到了5.46万辆。产品

迭代更新不受控制是导致蔚来销量低于市场预期的主要原因之一，但这也在李斌的预料之中。然而，蔚来保持了毛利率，上

半年毛利率为1.28%，汽车毛利率为5.57%。

不过，蔚来的净亏损却更加严重，达到了109.26%，同比增长了139.08%，是三家公司中亏损额最高的。这也不足为奇，上

半年，蔚来的研发支出为64.20亿元，占营收的33.0%，虽然研发支出远远低于理想汽车，但占比却最高。

蔚来计划在9月推出全新EC6，有望完成基于第二代技术平台的全部产品切换。对于第三季度，蔚来预计交付量将达到5.5-5.7

万辆，营收指引为189亿元-195.2亿元，这是蔚来历史上最高的交付和营收指引。从目前的销量情况来看，实现这一目标似乎

并不难，7月和8月的交付量为39791辆，这意味着蔚来只需在9月交付1.52-1.72万辆即可。未来，蔚来品牌将不再推出新车，

而将更加专注于大众品牌。

小鹏汽车：陷入困境？

相比理想汽车和蔚来，小鹏汽车的表现堪称惨淡。在2022年上半年，小鹏汽车曾一度成为新势力汽车销售冠军，但在上半年

陷入了亏损泥潭，成为唯一毛利率为负的公司。上半年，小鹏汽车的总营收仅为90.96亿元，同比下滑了38.92%，净亏损为

51.42亿元，同比增长了16.81%。最令人担忧的是毛利率，上半年小鹏汽车的毛利率为-1.43%，是“蔚小理”中唯一出现负

毛利率的公司，尤其是汽车毛利率已经下降至-5.90%。

上半年，小鹏汽车累计交付了41435辆新车，同比下降了39.93%。对于第三季度，小鹏汽车预计交付量约为3.9-4.1万辆。虽

然有了大众汽车的支持，但小鹏汽车目前最大的希望寄托在小鹏G6车型上，G3i、P5的销量持续低迷，而P7i则维持整体大盘，

即将推出的新旗舰MPV X9也存在诸多不确定性。

总的来看，小鹏汽车面临市场降价压力、改善毛利率和经营业绩的压力，尽管有大众的支持，但在短期内面临更多的挑战。最

新统计显示，美股理想汽车的总市值为423.18亿美元，蔚来为195.65亿美元，而小鹏汽车为161.52亿美元。可以看出，理想

汽车的市值已远远超过了蔚来和小鹏汽车的总和。

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